Sky es el protocolo que hasta 2024 se llamaba MakerDAO, y su stablecoin —una criptomoneda diseñada para mantener paridad de 1 a 1 con el dólar— es USDS, la que reemplazó a DAI. El protocolo respalda esa paridad con colateral depositado por los propios usuarios: préstamos garantizados en criptomonedas y, cada vez más, activos del mundo real tokenizados, como bonos del Tesoro de Estados Unidos.
De MakerDAO a Sky: qué cambió realmente
El 27 de agosto de 2024, MakerDAO anunció que pasaría a llamarse Sky, según reportó CoinDesk. El 13 de septiembre de ese año, la comunidad de gobernanza aprobó en una votación ejecutiva —el mecanismo on-chain, es decir, registrado directamente en la blockchain, con el que los poseedores del token de gobernanza deciden cambios en el protocolo— la inicialización de tres tokens nuevos: USDS, sUSDS y SKY, según consta en el propio portal de votación de Maker.
DAI no desapareció: sigue circulando y puede canjearse por USDS, y viceversa, sin fecha límite obligatoria. Según el panel de Sky consultado para esta nota, la oferta combinada de DAI y USDS suma 9.750 millones de tokens.
Cómo se sostiene el valor de USDS
USDS funciona con la misma lógica que DAI: cualquiera puede depositar colateral —ether, otras criptomonedas o activos tokenizados— en una bóveda (vault) del protocolo y generar USDS contra ese depósito, de forma parecida a un préstamo respaldado por una garantía. Si el valor del colateral cae demasiado, el sistema lo liquida para que la stablecoin conserve su respaldo.
Sky también sostiene el peg —el término que usa la industria para la paridad de precio con el dólar— con un módulo de canje directo: USDS puede intercambiarse 1 a 1 por USDC sin comisión y sin slippage, es decir, sin que el precio de la operación se mueva en contra del usuario por falta de liquidez. Según el sitio oficial, el colateral total que respalda a USDS equivale a US$15.800 millones a valor de mercado, con exposición a bonos del Tesoro estadounidense y a mercados de préstamos. Esa cifra la calcula y publica el propio protocolo — no es una auditoría independiente, así que conviene tratarla como el dato que da el emisor, no como un hecho verificado por un tercero.
Parte de ese colateral se gestiona a través de lo que Sky llama «Stars»: unidades independientes dentro de su plan de reestructuración de largo plazo, al que llama «Endgame». Spark, enfocada en préstamos, y Grove, enfocada en activos del mundo real, son las dos más conocidas. Grove se lanzó el 25 de junio de 2025 con US$1.000 millones asignados a una estrategia de deuda corporativa tokenizada —un CLO o «collateralized loan obligation»: un fondo que agrupa préstamos empresariales— desarrollada junto con Centrifuge y Janus Henderson, según reportó CoinDesk.
SKY: gobernanza y staking, no solo un cambio de nombre para MKR
SKY reemplazó a MKR, el token de gobernanza con el que se vota sobre los parámetros del protocolo. La conversión fija es de 1 MKR por 24.000 SKY, pero baja con el tiempo por una «penalización por actualización tardía» que castiga a quien demora el canje: hacia el 4 de junio de 2026 esa penalización ya llegaba a 4%, lo que dejaba la conversión efectiva en unos 23.040 SKY por MKR, según el blog oficial de Sky.
Además de votar, quien tiene SKY puede depositarlo en el «Staking Engine» —el mecanismo de staking del protocolo, es decir, de bloqueo de tokens a cambio de una recompensa— para recibir recompensas variables, o usarlo como colateral para pedir USDS prestado.
El rendimiento: Sky Savings Rate y sUSDS
Quien no quiere solo tener USDS sino generar rendimiento puede convertirlo en sUSDS, la versión que acumula intereses. Ese rendimiento sale de la «Sky Savings Rate», una tasa variable que fija la gobernanza del protocolo con el excedente que genera Sky —principalmente los intereses que cobra por los préstamos y lo que rinden los bonos del Tesoro que sostiene—. Al consultar el sitio oficial para esta nota, esa tasa estaba en 3,60% anual, pero puede subir o bajar según lo que decida la gobernanza y cuánto rinda el colateral subyacente: no es una tasa fija ni garantizada.
Lo que dice la calificación de riesgo sobre el respaldo real
La agencia S&P Global le asignó a Sky Protocol una calificación crediticia de emisor «B-» con panorama estable el 7 de agosto de 2025 —una nota especulativa, no de grado de inversión—. Dos hallazgos concretos del informe: el ratio de capital ajustado por riesgo del protocolo era de apenas 0,4% hacia fines de julio de 2025, y un 35% de los activos que respaldan al sistema estaban en activos del mundo real tokenizados (bonos del Tesoro y USDC), es decir, fuera de la cadena de bloques en su forma original y dependientes de que un custodio tradicional cumpla su parte.
Sobre gobernanza, S&P señaló que el cofundador Rune Christensen controla de forma efectiva las decisiones del protocolo pese a poseer solo 9% de los tokens de gobernanza, porque la participación real en las votaciones es baja. La agencia identificó dos escenarios concretos de impago: que los depositantes retiren más de lo que hay disponible en el módulo de estabilidad de paridad —el mecanismo de canje directo mencionado antes—, o que las pérdidas crediticias de los préstamos respaldados por colateral superen el capital disponible para absorberlas. S&P dijo en su informe que una mejora de la nota antes de agosto de 2026 era poco probable sin cambios de fondo en gobernanza y capital.
Ninguno de estos riesgos significa que USDS vaya a perder su paridad. Significa que, a diferencia de lo que promete la palabra «stablecoin», el respaldo depende de decisiones de gobernanza concentradas y de activos que ya no están completamente on-chain.
Esta pieza explica cómo funciona algo, no sugiere que lo uses. Los pasos, comisiones y requisitos descritos pueden cambiar sin aviso y dependen del proveedor y del país. Verifica en la fuente oficial antes de operar. CryptoArepa informa, no recomienda.
