El Banco de Corea no está diciendo que las stablecoins sean irrelevantes para el won. Su propio estudio muestra algo más interesante: la presión de las stablecoins en dólar existe, pero hoy se manifiesta en la prima que pagan los coreanos por acceder al dólar vía stablecoin, no en el tipo de cambio. La cobertura en inglés tituló que el won «no se movió» — cierto, pero incompleto: la misma investigación muestra que la prima coreana ya duplica la mediana de las 30 monedas que el estudio pudo medir.
El mecanismo: la infraestructura de negociación como canal
El estudio, «The Linkage Between Dollar Stablecoins and the Foreign Exchange Market: Focusing on the Role of Global Exchanges» (BOK Issue Note, publicado el 3 de septiembre de 2026 por Jihyun Kim y Sangheum Cho, del International Department del Banco de Corea, y reportado también por Seoul Economic Daily), analiza qué pasó cuando Binance habilitó pares de negociación directos entre monedas locales y stablecoins como USDT y USDC.
La existencia de esos pares permite que intermediarios globales y proveedores de liquidez que operan en ambos mercados ajusten, vía el mercado cambiario, la posición en moneda local que reciben al proveer esos pares. Ese flujo separa dos fenómenos distintos: la integración de precios entre el mercado de stablecoins y el FX, y la transmisión de shocks de un mercado al otro. Tras la apertura de los pares, la prima local cayó entre 0,33 y 0,38 puntos porcentuales —señal de integración—, y las primas más altas empezaron a asociarse con depreciación de la moneda local, igual que el flujo neto de órdenes de compra de stablecoins. En Brasil, un shock de una desviación estándar en las búsquedas de «Bitcoin» en Google —usado como proxy de demanda especulativa, no como pronóstico— se asoció con una depreciación estimada del real de alrededor de 0,12% frente al dólar.
Por qué el won no muestra el mismo efecto — con precisión, no con metáfora
Corea no tiene un par directo won-stablecoin en Binance. Sin esa infraestructura, la presión compradora de stablecoins queda atrapada principalmente en la prima: el canal hacia el mercado cambiario no aparece estadísticamente abierto. Eso es distinto de decir que la demanda no existe.
La cifra que la cobertura en inglés no destacó: la prima mediana que paga Corea por USDT desde 2022 es 1,67%, frente a una mediana de alrededor de 0,8% en las 30 monedas analizadas por el estudio. Y cuando los investigadores midieron cómo reacciona esa prima —no el tipo de cambio, la prima— ante el mismo shock de búsquedas de Bitcoin, el efecto en Corea fue de aproximadamente 0,85 puntos porcentuales, varias veces mayor que el 0,12% de depreciación cambiaria estimado para Brasil bajo la misma metodología. La demanda coreana por dólares-stablecoin es fuerte; lo que falta es la infraestructura que la conecte con el mercado cambiario.
El contexto que le da filo al hallazgo
Corea discute ahora mismo si ampliar el acceso de empresas e inversores extranjeros a su mercado de activos digitales, y el propio estudio advierte que una mayor participación podría fortalecer el vínculo entre las stablecoins y el mercado cambiario.
En paralelo, el consorcio Open USD, de Open Standard, anunció una red de más de 140 empresas globales —entre ellas Visa, Mastercard, BlackRock y Coinbase— con compañías surcoreanas como Samsung Electronics, Shinhan Financial Group y Dunamu incluidas en la lista. Pero conviene bajar el tono: días después del anuncio, Samsung y Dunamu dijeron que nunca acordaron formalmente unirse —Samsung negó consultas oficiales, Dunamu dijo que solo había aceptado «revisar la propuesta»—, y Shinhan y K Bank dieron declaraciones similares. Open USD es una señal real del apetito por stablecoins en dólares dentro de Corea, no todavía una alianza de 140 empresas plenamente consolidada.
Una precisión más: el propio documento aclara que las conclusiones son de sus autores, no la posición oficial del Banco de Corea. Y las cifras de Brasil y Corea no son elasticidades universales: son respuestas estimadas dentro de la metodología del estudio ante un shock puntual de interés especulativo, no una tasa de conversión que aplique a cualquier aumento de demanda de stablecoins.
La señal concreta a vigilar: si algún exchange global abre un par de negociación directo won-stablecoin, el caso brasileño pasaría de ser una referencia internacional a convertirse en evidencia mucho más relevante para evaluar el canal de transmisión hacia el won.
Las cifras citadas provienen de las fuentes indicadas y responden a la metodología de cada una: distintos proveedores miden distinto y sus estimaciones pueden diferir. Se reproducen como dato, no como veredicto de mercado. CryptoArepa informa, no recomienda.
