Los extranjeros vendieron cerca de US$29.000 millones en letras del Tesoro de EE.UU. durante junio de 2026, según los datos de Treasury International Capital (TIC). Estados Unidos está apostando a que el crecimiento de las stablecoins genere una nueva fuente de demanda para su deuda, con Tether y Circle como los principales vehículos de ese mecanismo. Pero el propio Tether, el emisor más grande, acaba de mostrar en sus atestaciones oficiales que su colchón de reservas tocó un récord en marzo y después cayó a la mitad en un solo trimestre.
Lo que muestran los datos del Tesoro
El reporte TIC de junio, publicado por el Tesoro y confirmado por Reuters, muestra que las tenencias extranjeras de deuda estadounidense cayeron de US$9,371 billones a US$9,299 billones. Japón redujo su posición 2,3%, a US$1,116 billones; el Reino Unido bajó 1%, a US$939.900 millones; China recortó 4%, a US$633.400 millones. En letras de corto plazo, las tenencias extranjeras pasaron de cerca de US$1,430 billones en mayo a US$1,400 billones en junio, según datos del Tesoro citados por CryptoSlate. El propio Tesoro no explica el motivo, y junio no fue un mes de fuga general de EE.UU.: entraron US$181.400 millones a acciones estadounidenses y el flujo neto TIC del mes fue positivo, en US$133.500 millones.
Cómo una stablecoin se convierte en compradora de deuda
El mecanismo es indirecto pero real: alguien fuera de EE.UU. puede tener y transferir dólares en forma de stablecoin sin comprar un bono del Tesoro directamente; el emisor mantiene ese respaldo en letras del Tesoro o repos —una relación de estructura de reservas, no de compra automática por cada emisión—. Tether reportaba, a cierre del segundo trimestre de 2026, más de US$115.000 millones en letras del Tesoro en tenencia directa, según su atestación oficial. Circle hace algo similar a través del Circle Reserve Fund, gestionado por BlackRock, con efectivo, Treasuries de corto plazo y repos.
No es una lectura forzada: el propio secretario del Tesoro, Scott Bessent, viene planteando desde 2025 que un mercado de stablecoins en expansión generaría demanda privada de bonos del Tesoro capaz de abaratar el financiamiento del gobierno. La Ley GENIUS, que exige a los emisores regulados mantener reservas líquidas en efectivo, Treasuries de corto plazo o repos, institucionaliza ese vínculo.
El colchón que tocó un récord y luego cayó a la mitad
Esto es lo que la narrativa de «las stablecoins sostienen la demanda del Tesoro» no cuenta. Al 31 de diciembre de 2025, KPMG US auditó por primera vez los estados financieros completos de Tether —no una atestación trimestral— y emitió opinión limpia: las reservas superaban lo emitido en tokens por US$6.814 millones. Tether anunció esa auditoría recién el 13 de agosto de 2026, y no ha publicado el informe completo, solo el resumen.
Para entonces, el colchón ya había cambiado dos veces. En su atestación del 31 de marzo de 2026, Tether reportó un récord histórico de US$8.230 millones de exceso sobre pasivos. Tres meses después, al 30 de junio, ese mismo colchón había caído a US$4.110 millones: una baja de aproximadamente 50% en un solo trimestre, según Tether. La circulación de USDT, mientras tanto, siguió creciendo hasta US$184.600 millones, según datos de DefiLlama.
Un colchón de ese tamaño no significa que USDT esté en riesgo de perder la paridad mañana: los US$4.110 millones cubren la diferencia entre activos totales (US$187.750 millones) y lo que Tether debe a los tenedores de USDT (US$183.640 millones). El margen es más pequeño justo mientras Tether aumenta su exposición a un mercado de deuda estadounidense que Washington espera que gane peso como activo de reserva de las stablecoins.
La regulación todavía no llega
El Tesoro publicó el 17 de agosto de 2026 su propuesta de reglamento para la Ley GENIUS, que define cuándo un emisor necesita licencia y qué exige a los emisores extranjeros, con un período de comentarios de 60 días desde su publicación en el Federal Register. Según la propia notificación del Tesoro, las agencias no cumplieron en julio un plazo interno de 120 días para tener las reglas listas; la entrada en vigor de la ley sigue prevista para el 18 de enero de 2027, dieciocho meses después de su firma en julio de 2025. La regulación que debía darle certeza al mecanismo llega después de que el mecanismo ya opera a escala.
La señal a vigilar es doble: si el reporte TIC de julio (previsto para el 16 de septiembre) muestra que la venta extranjera de letras continúa, y si la próxima atestación de Tether muestra que el colchón sigue cayendo en vez de recuperarse hacia el nivel de marzo, la pregunta pasa de si Washington puede depender de las stablecoins a cuánto margen tiene su mayor emisor para sostenerlo.
Las cifras citadas provienen de las fuentes indicadas y responden a la metodología de cada una: distintos proveedores miden distinto y sus estimaciones pueden diferir. Se reproducen como dato, no como veredicto de mercado. CryptoArepa informa, no recomienda.
